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　　从曾为清皇室制作礼器的“关东珠宝第一店”，到被证监会立案、账户遭冻结的“ST”公司，萃华珠宝的百年千里浮，在2026年头画下了一个不圆满的句号。

　　2月10日，复牌后的萃华珠宝，证券简称变为“ST萃华（维权）”，股票日涨跌幅限制收窄至5%。复牌首日其股价跌停。

　　前一日，这家已在故宫开店的百年老字号停牌一天。晚间公告自大，收到中国证监会下发的《立案奉告书》，因涉嫌信息露馅坐法违纪，公司被立案访谒。放虎归山，此前公司45个银行账户已被冻结，累计告贷过时2.54亿元。

　　与老铺黄金、周大福等常常登上热搜的头部品牌比较，萃华珠宝似乎“名不见经传”。

　　但这家创立于1895年的百年老字号，曾为清皇室制作金银礼器，被誉为“关东珠宝第一店”。始终以来，萃华珠宝主要深耕东北市集，直到2009年南下深圳成就坐褥基地、2014年登陆深交所、2017年在北京故宫开设直营店，才安稳迈向世界市集视线。

　　如今陪同公司大额告贷过时，多个银行账户被冻结，公司已光芒不再。这背后原因之一（其他原因还有主业自己造血智力不足等）或与一场跨界相关。早在2023年，萃华珠宝以现款6.12亿元收购念念特瑞锂业51%股权布局新动力锂电，这笔跨界投资径直增多了始终告贷，也为后续资金压力埋下隐患。如今，这家百年老店，正被债务与资金链双重困局逼到风口浪尖。

　　要客斟酌院院长周婷指出，锂盐业务赓续损失重复大批黄金库存千里淀的“双重压力”，径直导致流动性垂危。短期内，这不仅冲击品牌公信力，还可能影响消费者购买与复购有筹备，松开加盟商、供应商及金融机构的互助信心，致使拖慢应收账款回收、收紧融资渠说念，变成链式冲击。

　　“关东珠宝第一店”陷债务泥潭

　　早在1月27日，就有投资者在互动平台质疑深圳子公司是否出现发薪清苦，公司那时否定。但不到一周，债务问题全面曝光，萃华珠宝的资金链压力，已无从规避。

　　这场财务危急的早先，可纪念至2026年头。

　　1月28日，在外洋黄金价钱大喊大进之际，萃华珠宝一刹露馅告贷过时公告。公告称，受部分流动资金垂危影响，公司过头子公司深圳萃华出现告贷未能按时偿还的情况。抑遏露馅日，两边在银行等融资机构的告贷过时本金整个2.34亿元，其中波及交通银行、浦发银行、广发银行、中国银行、兴业银行和浙商银行等六家金融机构。

　　公告露馅后，公司股价贯穿三个交往常特殊下落，累计跌幅偏离值跨越20%，触发交往所特殊波动请示。

　　2月6日晚间，萃华珠宝再度聚积露馅多项公告自大，其资金链压力进一步加重。公司及部分子公司累计告贷过时本金扩大至约2.54亿元，较此前新增约2000万元。同期，多家金融机构已就相关告贷拿告状讼或仲裁，径直导致公司及子公司45个主要银行账户被冻结，现实冻结累计金额为472万元。

　　债务危急还波及控股鼓舞，因公司告贷过时，控股鼓舞陈念念伟为相关授信融资提供连带职责担保，其所持3074万股公司股份已被冻结和轮候冻结，占其持股100%，占公司总股本的12%。

　　与此同期，持股5%以上鼓舞深圳市翠艺投资有限公司过头一致步履东说念主郭英豪、郭裕春所持股份亦遭法则冻结及再冻结，波及股份数目超3128万股，占公司总股本约12.21%。

　　濒临多重压力，萃华珠宝在公告中示意，已出台多项应付步伐，包括与债权东说念主及法院交流，争取通过钞票置换等样式撤销账户冻结；加大应收账款催收力度，加快资金回流，效率改善谋划景况。

　　值得一提的是，早在2025年9月，深交所曾向萃华珠宝下发监管函，指出公司在2025年1月和4月，为全资子公司深圳萃华向兴业银行、北京银行各1亿元空洞授信提供连带职责担保，却未在条约签署后实时施行信息露馅义务，直至2025年8月12日才给予公告。

　　跨界锂盐业务寻梦反攀扯功绩

　　凭据2025年功绩预报，受黄金行情回升推动，珠宝板块功绩略有增长，锂盐板块也出现扭亏，公司瞻望扣非净利润1.62亿元至2.42亿元，同比增长154.81%至280.64%。但由于控股子公司念念特瑞锂业转让磷氟锂业2%股权，该部分不再纳入团结报表，最终，萃华珠宝归母净利润瞻望仅2100万元至3100万元，同比下降85.69%至90.31%。

　　从连年来功绩名义看，萃华珠宝并非“差生”。

　　2022至2024年，公司商业收入区分为42亿元、46亿元和44亿元，归母净利润由4709万元普及至超2亿元；2025年前三季度营收为33.8亿元，同比基本持平，归母净利润1.74亿元，同比增长近五成。在黄金珠宝主业承压的行业配景下，这一说明并不算差。

　　关联词，财务结构中遁藏的风险拦阻冷落，2022年末，公司总欠债约18亿元，到2025年9月末，已升至约43亿元，三年不到增长逾一倍，其中流动欠债高达39亿元，占比九成以上。此时，萃华珠宝的账面货币资金仅4.38亿元，而短期告贷高达17亿元，可谓掣襟露肘。

　　更值得警惕的是，2025年前三季度，公司谋划步履产生的现款流量净额约4556万元，同比下降近六成。公司在财报中亦坦言，谋划现款流下滑，主要由于销售商品收到的现款同比减少。这意味着，尽管账面利润增长，但着实“落袋为安”的现款并不充裕，回款智力承压。

　　在谋划现款流趋紧的配景下，筹资现款流“输血”成为紧迫撑持。2025年前三季度，公司筹资步履产生的现款流量净额约1亿元，同比大幅增长，主要来改过增银行授信、告贷增多。沉寂地尚征询师王宁分析称，黄金珠宝行业刻下正资格消费疲软、渠说念变革和金价波动的多重教养。不少企业依赖贷款和授信来撑持推广，但一朝销售回款不足时，融资模式就可能带来资金链压力。

　　在业内看来，萃华珠宝的跨界布局在一定历程上也成为公司欠债的“加快器”。萃华珠宝自2023年起切入锂盐赛说念，尝试构建“双主业”结构。2025年半年报自大，黄金居品仍为系数主力，收入占比约72%，锂居品及加工业务占比约22%。公司在公告中示意，跨界锂盐是为应付黄金珠宝行业周期波动，通过双主业普及抗风险智力。

　　但从现实谋划成果看，锂盐业务尚未成为“第二增长弧线”。违反受碳酸锂价钱下行影响，2023年和2024年，念念特瑞锂业净利润区分损失了1.86亿元和6509.77万元。

　　周婷分析指出，锂盐业务的赓续损失一方面径直侵蚀净利润，另一方面在项目成就、产能投放和运营治疗中大批耗损流动资金，挤压了黄金珠宝主业在研发、营销和渠说念升级上的资源，变成显明的“资源错配”。“这一风险的根源在于有筹备层策略定力不足，在新动力赛说念短期热度推动下，将市集热门误判为机遇。”她进一步指出，中国企业多元化推广屡屡受挫的教化标明，脱离主业根基、冷落行业周期，跨界业务时常难以成为新增量，反而演变为财务职责。

　　故宫IP为何也救不了萃华？

　　即便有宫廷珠宝降生、故宫文创与非遗工艺加持，萃华珠宝在高端古法金赛说念上仍缓缓角落化。

　　2024年，公司珠宝相关业务收入36亿元，同比下降14%；尽管2025年受黄金行情高涨带动，谋划功绩瞻望有所增长，但主营收入仍高度依赖批发加盟模式。数据自大，批发加盟业务约占总营收九成以上，导致珠宝业务毛利率仅13%阁下，远低于老铺黄金的40%以上及周大福、周生生30%阁下的水平，突显其盈利智力和高端溢价滚动不足。

　　抑遏2025年6月，萃华珠宝共有455家门店，半年内净减21家，455家门店中直营店仅13家。门店要点仍在东北地区，占总和一半，其次为华北地区，华南地区仅有一家门店。

　　北京故宫直营店虽领有稀缺IP资源，却在消费者心中存在感有限，2025年上半年营收仅264万元，在13家直营店中名次序八，不足沈阳“总号”营收的特殊之一，也低于北京其他直营店如东方广场和金源燕莎店的说明。

　　据一位消费者回忆，萃华故宫店位于御花圃西侧，她几年前陪外地一又友前去时，店内顾主并未几。“一又友购买了一款镶红色搪瓷手链，约3克、售价3千多元，那时以为偏贵，还挑升发了个一又友圈，称是买了最贵的文创居品。”她示意，手链挺紧密，但那时并莫容许志到萃华是一家上市珠宝企业，只以为是故宫互助的文创品牌。据了解，萃华珠宝在北京的其他直营店虽也销售故宫居品，但部分特定的故宫文创花样，只可在故宫店内购买。

　　“尽管萃华珠宝手捏‘故宫进驻’的稀缺IP资源，且主打古法金、宫廷金这一热门赛说念，但公司窘境的中枢在于主商业务增长乏力与新业务损失双重攀扯。”周婷指出，一是IP滚动效率不足，未能变成高端化溢价和中枢竞争力；二是渠说念过度依赖加盟，终局掌控力弱，影响品牌形象与用户黏性；三是跨界锂盐盲目推广，短缺教化与风险评估，占用主业资金，变成“主业供血、新业失血”的恶性轮回。

　　抑遏2025年三季度末，公司存货限制高达37亿元，占流动钞票约76%。王宁指出，高企存货在珠宝行业属常态，企业主要以黄金等贵金属为存货。2025年半年报自大，黄金类钞票约30亿元，占存货总额超梗概。“问题在于，当消费节律放缓、渠说念盘活趋慢时，这类钞票虽具保值性，却难以快速变现，资金始终锁定在库存中，加大了对银行融资的依赖。”

　　高杠杆、低盘活的模式缺欠也至此领路。

　　“若黄金存货占比高，通过批量出售给金融机构或同行置换等策略，可快速缓解资金压力，为企业策略治疗和谋划开选定得时分。”不外，周婷认为，黄金原料及制品的存货，变现智力相对较强，“黄金行为硬通货，运动性好、订价透明，并领有熟习回收与交往渠说念，即便金价波动，也可通过折价快速回笼资金；同期，黄金具备一定保值属性，价值波动可控，是企业紧迫的流动性储备。”

　　新京报贝壳财经记者 曲筱艺

　　剪辑 岳彩周

　　校对 穆祥桐

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