（来源：肥猫财经）

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8月投资策略文告

仍有再立异高的可能

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好意思元贬值，东谈主民币增值，外资入场，出海资金回想，国内储蓄资金部分搬家股市。

好意思国好意思联储9月降息概率大增,中好意思关税再次降速，中好意思利差平静。

中国给国债加多增值税，变相调高永恒国债利率，普及中国对外资的招引力。

和蔼八大标的：十五五打算联系标的、AI应用端、低空经济、光刻机范围、中药、东谈主工智能、风电拓荒、反内卷。

对于A股投资者来讲，强项握股信心。天然短期市集立场漂移不定，让散户投资者莫得赢利效应，然而，要难忘资金推动的水牛市行情，增量资金仍会干涉A股，各板块优质标的王人会成为追赶对象。

回调空间有限，回调震撼仍需时日。8月有望先抑后扬。逢低调仓换股。接下来一段时期，看国内游资板块、十五五打算预期行业、国内自主可控龙头。中线逢低和蔼可控核聚变、深海远洋经济等行业契机。

仍有再立异高的可能

7月，上证指数+3.74%，深证成指+5.2%，创业板指+8.14%。在23个交易日中，日均交易1.6万亿元，较着放量。板块涨跌推崇:

数据来源：开源证券经纪业务总部投顾服务部、wind、东方钞票网、数据宝

一、宏不雅配景支握资金干涉A股

（一）资金推动

好意思元贬值，东谈主民币增值，外资入场，出海资金回想，国内储蓄资金部分搬家股市；好意思国好意思联储9月降息概率大增；好意思国7月新增非农做事录得7.3万东谈主，同期，前值遭到大幅下修。5月和6月新增非农做事东谈主数被所有共下调25.8万东谈主。

8月1日公布的7月非农做事数据却透露，好意思国劳能源市集正在以惊东谈主的速率降温。数据不仅远低于预期，对前两个月做事东谈主数的大幅下修更是揭示了经济潜在的疲弱进程，这让好意思联储此前的不雅望立场备受覆按。市集预期降息概率大幅普及，面前照旧预期降息的幅度问题。

据芝商所数据，好意思国非农数据公布前，好意思国芝加哥利率期货色种好意思联储本年9月会议上降息的概率为不及40%，8月1日公布非农做事数据后，9月降息概率飙升至89.6%。

西洋股市对好意思国经济走弱大幅响应，股指大幅下落。然而，咱们以为，好意思国经济数据受到短期成分影响，实质性大幅走弱迹象并不较着。反而，好意思联储9月降息的可能性大增。

   好意思国非农数据本次下修，主要受到三方面成分影响：政府部门裁人、阻隔坐法外侨、天然灾害频发。5-6月好意思国初请自在金东谈主数、周度经济指数等高频目的均推崇细密，此前公布的二季度GDP在剔除“抢入口”扰动后也只是稍微放缓。因此，咱们更倾向于以为本次非农数据的下修是一次性调理，并弗成代表好意思国经济已出现阑珊迹象。参考文告《好意思国非农做事大幅下修的背后》国盛证券，熊园 、刘新宇 20250802

中国政府决心相识市集

中国中央汇金公司初次明确本身担任本钱市集“国度队”和类“平准基金”的扮装，暗示将持续增握ETF。央行也暗示“在必要时向中央汇金公司提供富余的再贷款支握”，推奖本钱市集的相识性。2024年末，包括汇金、国新、诚通等在内的“国度队”握有ETF共1.04万亿元（图表1）。

融资余额还有翻倍的空间，长线耐性本钱顽固A股下落空间。

六部门长入印发《对于推动中永恒资金入市职责的实施决策》。大型国有保障公司从2025年启动每年新增保费的30%用于投资A股。每年新增保费，粗略30%用于投资，也便是每年带来5000亿以上的增长。

中好意思关税再次降速，中好意思利差平静。

凭证中好意思会谈共鸣，两边将持续推动已暂停的好意思方平等关税24%部分以及中方反制要领按期缓期90天。两边5月日内瓦第一次商量，取消了部分关税；7月7日，将原定7月9日到期的暂停期延长至8月12日；此次持续缓期90天，意味着暂停期将到11月12日。

中国给国债加多增值税，变相调高永恒国债利率，普及中国对外资的招引力。

自2025年8月8日起，对在该日历之后（含当日）新刊行的国债、场地政府债券、金融债券的利息收入，还原征收增值税。对在该日历之前已刊行的国债、场地政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续刊行的部分）的利息收入，持续免征增值税直至债券到期。

一方面加多税收收入，另一方面，又加多了国债利息开销。这一举动，看似意旨不大，实则体现了昔时的中国国债免税要领，莫得体当今债券利率上，被全国污蔑误读。要知谈，好意思国的国债利率水平虽高，但这内部包含了本钱利得税等。当今只是还原了征收增值税，中国永恒国债二级市集利率就上升了，如若咱们跟好意思国相似还原国债利息本钱利得税，咱们国债的利率践诺还要升高。

如若好意思联储本年9月至来岁有4次降息，加之咱们将中国国债免税优惠体当今圈面利率上，咱们的国债、股票等东谈主民币资产的招引力，将大幅普及。加之对出海资金补缴三年所得税，预料出海的起头5万亿元资金将会逐步回想。

储蓄资金回想

在中国经济转型的关键时期，国内大类资产收益率大王人跌破2%，5年期入款利率1.3%，10年期国债收益率1.65%，保障2.5%以下，A股3年指数涨幅2.9%。在低利率、低通胀、高欠债与老龄化时期，中国度庭正在濒临一场粗暴的资产保卫战。

现时我国储蓄入款是股票市值的1.8倍，适度本年6月末，好意思国住户家庭与非渔利组织的入款总数为17.786万亿好意思元，是好意思股市50万亿的0.36倍。可见，我国明天储蓄入款只消有一小部分搬家至股市，既不影响经济，也可将股市指数翻番。

（数据来源：wind）

（二）估值回升

面前市集仍在增量资金推动下，普及估值预期（PE），而企业的事迹仍然莫得已矣，这个阶段，是通过资金拉台普及市集预期阶段。

股价=EPS（每股收益，代表上市公司事迹）*PE（市盈率，代表市集心扉给定的估值水平）

数据来源：开源证券经纪业务总部投顾服务部、wind、腾讯财经

二、事件驱动投资标的

（一）十五五打算联系标的

凭证咱们在前期《“十四五”收官之年的机遇与挑战》文告中对当下仍然有普及空间的产业和“十五五”期间对于各部委、各省市的课题内容的整理，咱们以为，下一个五年期间，需要要点和蔼的产业主要波及科技（新质坐褥力）、金融、农业、能源等四个大标的，其中值得和蔼的细分行业主要包括科技（新质坐褥力）范围的机器东谈主、半导体、东谈主工智能、科技独角兽、海洋经济标的，金融范围的券商、科创板块标的，农业范围的农机、种业、生物科技标的，能源范围的稀土、新能源、电力标的。

文告来源：《芦哲：从“十五五”打算看产业趋势》 首席经济学家论坛 2025年08月02日

（二）AI应用端

注算力产业新契机，概括梳理三条投资干线：通用Agent应用：Agent经由更复杂、高效个性化，企业级Agent价值普及；1.垂直Agent应用：多模态绽开全新应用场景，和蔼素养、医疗、科研等范围的头部公司；2.云打算与服务器：咱们以为算法演进会推动集群超大EP进化，scale up + scale out将并行优化。

文告来源：《打算机｜下一代大模子（GPT-5）：计算框架》中信证券计算 2025年08月02日 文丨杨泽原  许英博  丁奇  马庆刘

（三）低空经济

吨级eVTOL初次实现海上物质运载 多只看法股年内股价推崇亮眼。8月3日，我国自主研发的2吨级大型电动垂直起降航空器（eVTOL）“凯瑞鸥”装载崭新生果和伏击药品等物质，顺利实现大家初次海上石油平台物质运载翱游，记号着我国在海陆低空物流场景应用中迈出关键一步。

（四）光刻机范围

我国光刻机国产化率不及1%。若想加快光刻机国产替代，少不了精密零部件厂商的鼎力支握，其中光学系统成本占比接近40%，是时候壁垒最高的阵势。

国产光刻机时候挫折与产能延长，先进封装范围率先实现入口替代。上海微电子“先进封装光刻机及温控安装居品产业化方式”环评获批，建成后将新增年产100台光刻机产能，要点笼罩高端AI芯片、数据中心HPC等范围。国产光刻机在先进封装范围的挫折将绽开新增长极。

参考研报：《光刻机，自主可控最中枢阵势，产业迎来黄金加快期》国金证券 樊志远 20250611

（五）中药

中枢逻辑：计谋扶握与耗尽升级驱动，立异中药与经典名方双轮增长。2025年医保目次调理明确新增中成药纳入尺度，饱读动2020年后获批的立异中药及得当症扩展品种干涉医保。《“十四五”中医药发展打算》建议到2025年中药工业产值占医药工业比重超30%。其中被饱读动的中药立异药的研发有契机普及。

数据来源：wind

（六）东谈主工智能范围

中枢逻辑：计谋诱导与时候挫折推动产业化落地，工业与服务场景并行。现时东谈主工智能时候加快迭代演进，与社会各范围也在深度会通，并有快速普及趋势。国常会审议通过《对于深入实施“东谈主工智能+”活动的意见》，鼎力推动东谈主工智能范围化贸易化应用。

（七）风电拓荒

中枢逻辑：装机高增与时候降本共振，海优势电成增长极。2025年大家风电新增装机预测138GW，我国孝顺68.2%增量，海优势电新增装机从16GW增至34GW。国内打算2025年风电新增装机8000万千瓦，潜入海方式加快审批。

参考著作：《2025年中国风电拓荒行业市集远景预测计算文告》中商产业计算院 20250529

（八）反内卷

2016-2017 年受益于国内地产刺激、场地债务置换及大家同步复苏，需求强盛；现时则濒临出口疲软（2025 年 1H 出口增速 7.2%，但大家经济顶风）、地产低迷，需求端枯竭扶植。

数据：2016 年地产新开工增速从 - 15% 转为 + 10-15%，2017 年出口增速超 10%；2025 年地产联系需求仍无回暖迹象。

计谋要领不同：撤退产能外，本次还包括：阻遏价钱战（如汽车、电商）、保护供应链中小企业（镌汰付款周期）、适度场地补贴、推动高质地发展（如时候升级）。“反内卷” 对行业的影响呈现显赫分化，部分行业短期承压，部分龙头企业有望受益于产能优化。

受益行业：水泥：筹画将产能从21亿吨减至16亿吨（2026-2027年），宗旨欺骗率从50%普及至70%以上；钢铁：2025年筹画减产5%，2H25可能减产8-10%，龙头企业（如宝钢）或通过产能置换受益；太阳能玻璃：已倡导减产30%，践诺践诺8-15%；多晶硅可能通过并购整合普及价钱和利润率。

受损行业：汽车：阻遏价钱战后，比亚迪等企业收缩扣头（宋/ 元等车型减少3000-4000元），但大型车企销量或受影响；供应链计谋条件镌汰付款周期（从200天至60天），挤压车企现款流；电商：平台需取消“仅退款”、指责商户收费（如拼多多启动1000亿生态补贴），短期利润承压；618促销扣头从 15-17%收窄至15%，退货率下降8-10%。

依赖补贴行业：汽车、光伏、医药、运载、材料等行业对政府补贴依赖度高（“其他收入” 占税前利润比重升至 12%），补贴缩减将径直影响盈利。

影响有限或进展平安行业：电板：行业长入度高（CR6 约 90%），2025 年 5 月产能欺骗率 78%，内卷进程较低；锂：价钱底部约6 万元 / 吨，库存 13.7 万吨（YoY+28%），主要通过市集机制调度，非计谋要点；煤炭：能源安全优先，欺骗率高于2016 年，暂不纳入 “反内卷”；家电：利润率相识（16-17%），非去产能要点。

永恒矫正需均衡，短期和蔼龙头与计谋落地。

“反内卷” 践诺是结构性矫正，需3-5年才智顺利，短期可能因去产能导致投资减少、做事承压，株连GDP增长。建议要点和蔼水泥、钢铁等行业的龙头企业（如海螺水泥、宝钢），以及计谋践诺力度较大的范围（如光伏整合、汽车供应链优化）。

参考研报：《强项多头念念维，布局低位成长》兴业证券 张启尧 20250803

三、投资策略

好意思元短期走强，外资部分套现流出。市集又回到A股存量资金博弈阶段。从汇率市集来分析，欧元多头了结+中国央行保管东谈主民币汇率低位，好意思元短期仍透露强势，预料是短趋势，保管时期的区间，决定A股回调及立场更动时期。A股短期莫得较着增量资金，只好维稳资金在关键点位会脱手，举例前期成交密集区3500点一线。预料短期大盘回撤覆按前期跳空白口3536-3542点。以来往看，上升趋势的回调中，周K线一般有两根周线回调理理。

好意思国财长贝森特会后对着媒体放话，说 “会谈很有设立性，便是还没署名”，但话锋一瞥就亮了底牌：8 月 12 日贸易休战合同到期后，是延长照旧让中国关税飙升到三位数，得看特朗普的酷好。也便是说，中好意思之间的贸易摩擦，还会在8月12日之前存在多样生变的可能性。这亦然外洋资金避险的原因之一。

对于A股投资者来讲，强项握股信心。天然短期市集立场漂移不定，让散户投资者莫得赢利效应，然而，要难忘资金推动的水牛市行情，增量资金仍会干涉A股，各板块优质标的王人会成为追赶对象。

回调空间有限，回调震撼仍需时日。8月有望先抑后扬。

逢低调仓换股。接下来一段时期，看国内游资板块、十五五打算预期行业、国内自主可控龙头。中线逢低和蔼可控核聚变、深海远洋经济等行业契机。

风险指示:

1.经济运行风险超预期；

2.市集心扉波动压力加多；

3.不可测的大家计谋发生突变。

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